Szacowanie kosztu kapitału własnego na przykładzie polskiego sektora bankowego
Słowa kluczowe:
koszt kapitału własnego, metoda CAPM, rynki wschodzące, polski sektor bankowyAbstrakt
Koncepcja kosztu kapitału własnego jest jednym z kluczowych zagadnień zarządzania finansami przedsiębiorstw. Z licznych opracowań naukowych i praktyki gospodarczej jednak wynika, że nie ma jednej, uniwersalnej techniki szacowania kosztu kapitału własnego. Ponadto nawet w ramach danej techniki często nie ma zgodności co do sposobu wyznaczania podstawowych jej parametrów. W artykule skupiono się na najpopularniejszej technice szacowania kosztu kapitału własnego, tj. metodzie CAPM. Wątpliwości i problemy pojawiające się przy szacowaniu kosztu kapitału własnego zostały zarówno omówione i następnie przedstawione na przykładzie spółek sektora bankowego notowanych na GPW w Warszawie w latach 2001-2011.Downloads
Bibliografia
Bruner R.F. i in. [1998], Best Practices in Estimating the Cost of Capital: Survey and Synthesis, „Financial Practice and Education", t. 8, nr 1.
Bruner R.F. i in. [2008], Market Integration in Developed and Emerging Markets: Evidence from the CAPM, „Emerging Markets Review", nr 9.
Byrka-Kita K. [2005], Wybrane problemy szacowania stopy zwrotu wolnej od ryzyka, Uniwersytet Szczeciński Zeszyty Naukowe nr 397, Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw nr 42, Szczecin.
Byrka-Kita K. [2011], Technika składania (build-up approach) jako alternatywna metoda szacowania kosztu kapitału, Uniwersytet Szczeciński Zeszyty Naukowe nr 629, Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania nr 21, Szczecin.
Copeland T., Koller T., Murrin J. [2000], Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies, 3 ed., John Wiley & Sons, New York.
Cwynar A., Cwynar W. [2002], Zarządzanie wartością spółki kapitałowej, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa.
Damodaran A. [2002], Investment Valuation. Tools & Techniques for Determining the Value of Any Asset, 2 ed., John Wiley & Sons, New York.
Damodaran A. [2006], Damodaran on Valuation-Security Analysis for Investment and Corporate Finance, 2 ed., John Wiley & Sons, New York.
Damodaran A. [2007], Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, wyd. 2, Helion, Gliwice.
Damodaran A. [2011], Equity Risk Premiums (ERP). Determinants, Estimation and Implications - The 2011 Edition, http://ssrn.com/abstract=1769064.
Damodaran A. [2012], Estimating Country Risk Premiums, http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/data.html.
Determinanty i modele wartości przedsiębiorstw [2007], red. W. Skoczylas, PWE, Warszawa.
Donadelli M., Prosperi L. [2012], The Equity Risk Premium: Empirical Evidence from Emerging Markets, CASMEF Working Paper Series, Working Paper nr 1, Rome.
Duliniec A. [2001], Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, PWN, Warszawa.
Fernández P. [2010], The Equity Premium in 150 Textbooks, IESE Business School, http://ssrn.com/abstract=1473225.
Foong S., Goh K. [2010], Measuring the Cost of Equity of Emerging Market Firms: the Case of Malaysia, „Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance", t. 6, nr 1.
Graham J.R., Harvey C.R. [2001], The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field, „Journal of Financial Economics", t. 60.
Jajuga K., Jajuga T. [2007], Inwestycje. Instrumenty finansowe, aktywa niefinansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, PWN, Warszawa,
Jerzmanowska M. [1999], Kształtowanie struktury kapitału w spółkach akcyjnych, PWN, Warszawa,
Mongrut S. i in. [2010], Estimating the Cost of Equity in the Baltic Region, „Ekonomika", t. 89, nr 3.
Pereiro L.E. [2006], The Practice of Investment Valuation in Emerging Markets: Evidence from Argentina, „Journal of Multinational Financial Management", nr 16.
Stalmach R. [2005], Zarządzanie firmą w interesie akcjonariuszy, Difin, Warszawa.
Thiripalraju M., Acharya R. [2010], The Cost of Equity for Indian Banks: A CAPM Approach, http://www.utiicm.com/Research/PDFs/TheCostofEquity_sr9.pdf.
von Jenner M.H. [2008], Calculating the Cost of Equity in Emerging Markets, „The Finsia Journal of Applied Finance", nr 4.
Welch I. [2008], The Consensus Estimate for the Equity Premium by Academic Financial Economists in December 2007, Brown University, http://ssrn.com/abstract=1084918.
Zarzecki D. [2008], Indeks ryzyka w wycenie przedsiębiorstw, Uniwersytet Szczeciński Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania nr 1, Szczecin.
Zarzecki D. [2010], Metoda składania i inne techniki szacowania kosztu kapitału własnego, Uniwersytet Szczeciński Zeszyty Naukowe nr 636, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 36, Szczecin.
Zarzecki D., Byrka-Kita K. [2005], Propozycja procedury szacowania kosztu kapitału własnego uwzględniającej specyfikę rynków wschodzących (część 1), „Biuletyn e-rachunkowość", nr 1, http://e-rachunkowosc.pl/artykul.php?view=14
