Ujawnianie ryzyka przez spółki debiutujące na rynku NewConnect. Badanie empiryczne
Słowa kluczowe:
NewConnect, IPO, ryzyko pierwszej oferty, stopy zwrotu po pierwszym dniu notowań, przedsiębiorczośćAbstrakt
Artykuł zawiera wyniki badania czynników ryzyka ujawnianych przez spółki wchodzące na rynek NewConnect. Przeanalizowano dokumenty informacyjne spółek debiutujących na tej platformie w pierwszej połowie 2010 r. Przyjęto założenie, że zakres ryzyka prezentowany w dokumentach informacyjnych jest podobny do tego, jaki określono w dokumentach ofertowych przekazywanych inwestorom obejmującym akcje w ofercie prywatnej przed debiutem. Wykazano słaby związek między liczbą czynników ryzyka a wielkością niedoszacowania wartości akcji po pierwszym dniu notowań oraz ryzykiem rynkowym mierzonym odchyleniem standardowym dziennych stóp zwrotu po debiucie. Pokazano również, że spółki z branż bardziej innowacyjnych ujawniają więcej czynników, głównie w grupie rodzajów ryzyka związanych z samą spółką, o charakterze przedsiębiorczym, technologicznym i strategicznym.Downloads
Bibliografia
Akerlof G.A. [1970], The Market for ‘Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism, „Quarterly Journal of Economics", vol. 84(3).
Beattie V. [1999], Business Reporting: The Inevitable Change, Institute of Chartered Accountants of Scotland, Edinburg.
Beatty R.P., Ritter J.R. [1986], Investment Banking, Reputation and the Underpricing of Initial Public Offerings, „Journal of Financial Economics", vol. 15.
Beatty R.P., Welch I. [1996], Issuer Expenses and Legal Liability in Initial Public Offerings, „Journal of Law & Economics", vol. 39.
Beatty R.P., Zajac E.J. [1994], Managerial Incentives, Monitoring, and Risk Bearing: a Study of Executivecompensation, Ownership, and Board Structure in Initial Public Offerings, „Administrative Science Quarterly", vol. 39.
Bukh P.N. i in. [2005], Disclosure of Information on Intellectual Capital in Danish IPO Prospectuses, „Accounting, Auditing & Accountability Journal", vol. 18, nr 6.
Certo S.T., Covin J.G., Daily C.M., Dalton D.R. [2001], Wealth and Effects of Founder Management among IPOstage New Ventures, „Strategic Management Journal", vol. 22.
Daily C.M., Certo T.S., Dalton D.R. [2005], Investment Bankers and IPO Pricing: Does Prospectus Information Matter? „Journal of Business Venturing", vol. 20 iss. 1.
Ibbotson R.J., Sindelar J., Ritter J. [1988], Initial Public Offerings, „Journal of Applied Corporate Finance", vol. 1.
Jain B.A., Jayaraman N., Kini O. [2008], The Path-to-Profitability of Internet IPO Firms, „Journal of Business Venturing", vol. 23(2).
Khaled A., Dicle M.F. [2007], Do Risk Factors Matter in the IPO Valuation? „Journal of Financial Regulation and Compliance", vol. 15, nr 1.
Knight F. [1921], Risk, Uncertainty and Profit, Harper & Row, New York.
Leland H., Pyle D. [1977], Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation, „Journal of Finance", vol. 32.
Markowitz H. [1952], Portfolio Selection, „Journal of Finance", vol. 7, nr 1.
Miller D. [1983], The Correlates of Entrepreneurship in Three Types of Firms, „Management Science", vol. 29(7).
Morawczyński R. [2011], Capital Market and Entrepreneurship - Few Observations from the Polish Alternative Platform NewConnect [w:] Knowledge - Economy - Society. Chalanges of the Contemporary World, red. R. Oczkowska, B. Mikuła, University of Economics, Cracow.
Murugesu J., Santhapparaj A.S. [2010], Impact of Risk Disclosure in the Prospectus on Valuation and Initial Retunrs of Initial Public Offerings in Malaysia, „The IUP Journal of Applied Finance", vol. 16, nr 6.
Rock K. [1986], Why New Issues Are Undepriced, „Journal of Financial Economics", vol. 15.
Sharpe W. [1964], Capital Asset Prices: a Theory of Market Equilibrium under Conditional Risk, „Journal of Finance", vol. 19.
Siwek P. [2005], Praktyka pierwszych ofert publicznych w Polsce, CeDeWu, Warszawa.
Sukacz D. [2005], Pierwsze oferty publiczne na rynkach kapitałowych, CeDeWu, Warszawa.
Zarządzanie ryzykiem [2007], red. K. Jajuga, PWN, Warszawa.
