Zastosowanie modelu trzyczynnikowego w inwestowaniu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Abstrakt

Od lat 70. XX w. opublikowano wyniki wielu badań przeprowadzonych na zachodnich rynkach finansowych, które wskazują, że zdolność modelu CAPM do predykcji stóp zwrotu jest niewielka. W związku z tym podjęto wiele prób stworzenia lepszego modelu wyceny, w których wyniku powstał m.in. model trzyczynnikowy opracowany przez E. Famę i K. Frencha. W artykule zaprezentowano analizę stopnia, w jakim model ten wyjaśnia kształtowanie się stóp zwrotu z akcji na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Z przeprowadzonych badań wynika, że model trzyczynnikowy ma słabą zdolność do predykcji kształtowania się stóp zwrotu, a główną tego przyczyną jest nieuwzględnianie wszystkich istotnych czynników. Należy zatem zidentyfikować brakujące czynniki i opracować model, który będzie brał je pod uwagę, a co za tym idzie - będzie lepiej wyjaśniał kształtowanie się stóp zwrotu z akcji.